一、財務分析
第一季營收1533億元創近五個季度新高，呈現雙位數的季成長與年成長。主要動能來自智慧型手機中階與入門產品需求優於預期，以及AI晶片和Wi-Fi 7新品的出貨增長。相較之下，去年同期市場處於景氣低谷，使得今年同期基數較低，亦放大了年增幅度。
毛利率 48.1%雖較去年同期的52.4%明顯下降（主因去年同期認列一次性收益拉高毛利），但與上季48.5% 相近，顯示毛利率已趨於穩定。產品組合變化使毛利率較上季略降0.4個百分點；其中高階手機SoC出貨略減，毛利較低的入門產品占比提升，造成毛利率小幅下滑。然而隨著AI應用與高附加價值產品出貨攀升，有助於支撐未來毛利率水準。
營業費用方面，第一季營業費用為437.6億元，費用率28.5%，低於上季的33.0%且與去年同期28.3%相近。季減主因上季末有年度終了相關費用，使第四季費用較高；年增則反映持續提高的研發投入。其中研發費用約357.8億元，占營收23.3%，較去年同期增加約15%。隨著營收規模擴大，費用率控制良好，研發資源投入持續支援公司長期成長領域。
受惠於營收成長及費用率下降，營業利益達300億元，較上季大幅成長40.4%。營業利益率19.6%亦較上季15.5%提升4.1個百分點。然而，由於毛利率低於去年、且營業費用絕對金額上升，營業利益仍較去年同期略減6.6%，營業利益率也低於去年同期24.1%。稅後淨利295億元、EPS 18.43元，分別較去年同期下滑約6.7%和7.1%，但較上季大幅回升。淨利率19.3%較上季提升2個百分點。總體而言，公司第一季財務表現顯示營運狀況維持良好，營收成長帶動獲利走升，唯毛利率水準仍低於去年高峰。
二、事業群與產品線表現
1. 行動電話(Mobile Phone)
第一季佔合併營收56%，營收年增6%、季增6%。中階與入門智慧型手機晶片需求回升，推動此事業群營收成長，但高階旗艦手機SoC需求則略有下降。公司近期將 AI 性能強化版天璣9400+納入旗艦系列，並預計多款搭載該晶片的手機，將於第二季上市。隨著AI功能漸成手機賣點，公司持續推出高階產品，有望提升ASP與市佔率。展望第二季，得益於天璣9400+與天璣8000系列在旗艦及高端機型的採用，該機型可望實現成長，但中階與入門機在第一季銷售強勁後需求趨緩，預期整體行動電話業務營收將持平至小幅下滑。
2. 智慧邊緣平台(Smart Edge Platforms)
第一季佔營收39%，營收年增高達32%，季增23%。此事業群涵蓋Wi-Fi連網晶片、平板等運算裝置以及客製化ASIC、車用晶片等，受惠於產品組合升級和AI應用滲透率提高，加上部分客戶拉貨時程提早，帶動本季營收大幅成長。全球市場開拓也開始顯現成效，尤其高階AI平板、消費性ASIC和車用領域出貨成長顯著，市佔提升。儘管上季部分消費性產品需求提前至第一季，但憑藉上述強勁動能，公司預期第二季智慧邊緣平台業務將能持續季增
3. 電源 IC (Power IC)
第一季佔營收5%，營收年增7%，受季節性因素影響季減9%。此部門主要產品包括電源管理晶片，第一季在消費電子、車用等應用保持年增長，但因季節性需求放緩而低於上季。公司在該領域持續透過技術與成本優勢取得設計訂單，預期第二季電源IC業務將恢復季成長，成長動力來自部分消費性電子以及車用、資料中心客戶的市佔提升。
綜合來看，智慧邊緣平台已成為本季成長最大引擎，反映AI與高速連網產品需求暢旺。而行動電話業務在高階新品帶動下維持溫和成長，電源IC業務規模雖小但穩健發展。產品組合優化使公司營收結構更為多元，有助抵禦單一市場波動風險。
三、財務結構與資產負債表重點
公司財務結構穩健，第一季末持有現金及流動金融資產2,104億元，約佔總資產的29.3%，較上季末略降（Q4末為2,196億）但較去年同期的1,598億大幅增加。充裕的現金水位為公司在研發投入、資本支出和股利政策上提供彈性。
應收帳款淨額為791.5億元，應收帳款周轉天數37天，較上季的30天明顯拉長，但與去年同期相同。第一季隨營收躍升，帳款水準提高，收款期略有延長但仍屬健康水準。應付帳款為408億元，與前季持平、略高於去年同期400億。由於公司議價能力強，應付帳款金額與上季持平，顯示公司具備一定的議價能力。
存貨淨額為545.4億元，存貨週轉天數65天，較上季的73天明顯改善，也略優於去年同期的66。這反映庫存水準管控得宜，供應鏈庫存現處健康水位。公司積極調整產銷以避免庫存堆積，確保資金效率。整體而言，流動資產充裕且週轉效率佳，公司短期借款雖於第一季增至312億元以強化現金部位，但財務槓桿仍低，股東權益比率約55%，資產負債表仍保持強健。
四、管理層看法與法說亮點
1. 第二季展望：
公司預估 Q2 合併營收將落在 1,472 億至 1,594 億元之間，與 Q1 相比呈持平至小幅成長（QoQ ± 4%），年增率則預期可達(+16% ~ +25%)。毛利率預估為 47%（±1.5%），營業費用率約 29%（±2%）。管理層指出目前供應鏈庫存水準健康，客戶訂單未見明顯變動，顯示Q2營運將持穩。
2. 下半年展望：
公司對 2025 年下半年抱持謹慎態度，認為全球宏觀經濟不確定性仍高，特別是電視、家用裝置等消費性電子產品需求可能趨緩。因此暫不提供全年營收指引，但執行長表示全年仍有望維持正成長。雖然公司來自美國市場的直接營收比重僅約10%，使關稅衝擊有限，但仍會持續關注相關間接風險。
3. 產品與策略亮點：
天璣9400+ 已支援熱門大型語言模型推論，第二季將有多款旗艦手機導入。下半年預計推出新一代旗艦 SoC，已獲更多客戶採用，管理層看好 AI 普及可望帶動ASP與市佔率進一步提升。
4. 智慧邊緣與資料中心業務：
在 Wi-Fi 7 技術升級與 AI 滲透推動下，智慧邊緣平台（如高階 Wi-Fi 晶片、AI 平板解決方案）需求強勁，海外市場拓展順利。與 NVIDIA 合作開發的 GB10 超級晶片，將應用於小型 AI 超級電腦 DGX Spark，展示公司在先進製程與晶片設計的技術力。管理層表示，公司提供的多元晶片合作模式（Spec-in、RTL-in、GDS-in），和先進封裝能力，是成功打入資料中心市場的關鍵，預期最快 2026 年起將有實質營收貢獻。
5. 車用市場進展：
公司於上海車展發表 3nm 車用旗艦座艙平台 C-X1 與新一代車聯網晶片，具備靈活的軟硬整合能力與 AI 功能。為少數能提供 5G 車用解決方案的廠商，已與多數中國車廠建立合作關係，並進一步拓展至國際市場。管理層預期，車用晶片業務在 2025 年將呈現逐季成長，隨著設計案陸續量產，將持續擴大營收貢獻。
6. 中長期策略與市場潛力：
雖然短期市況波動，管理層重申看好 AI、資料中心與車用電子等新興業務具長期發展潛力，當前仍處於早期發展階段。聯發科在這些領域已建立 技術優勢與先發地位，未來有充足空間可擴大規模。穩健財務結構與充裕現金將提供資源支持長期投資，管理層強調近期產業波動 不會動搖追求成長的決心。
五、總結
公司第一季營運表現優於預期，且財務結構穩健、費用控管得當，顯示公司在需求回溫與產品升級下具備良好經營韌性。
AI 與智慧邊緣平台已成為成長主軸，特別是客製化 AI 晶片預計 2026 年起顯著貢獻營收，管理層亦強調將持續投入關鍵技術與先進製程，拉開競爭差距。車用平台、AI PC 與資料中心等新興業務持續拓展，產品組合朝多元化發展，有助於降低單一市場波動風險。
儘管消費電子需求仍具不確定性，公司對上半年營運持正向看法，並強調全年營收力求維持成長。
⚠️ 投資警語：
本文為財報解析與市場觀察，所載資訊僅供參考，不構成任何投資建議。投資必有風險，過去績效不代表未來結果，投資人應審慎評估並自負盈虧。
